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世界信用革命的四个发展阶段
江苏东信评级网:www.jsdxpj.com     点击: 2404 次     发布日期: 2013-4-14


(一)世界统一货币阶段。

      世界统一货币是指,人类结束了几千年来跨国经济活动没有统一计价工具的历史,选择了美元作为世界货币,这是改变人类信用活动的起点。这一阶段从1944年布雷顿森林体系建立到1973年该体系崩溃,共经历了29年时间。

      美元作为世界货币极大地扩展了跨国信用结算,对推动债权债务关系国际化起到了关键作用,信用关系国际化最大限度地节省了社会再生产成本,成为推动经济发展的积极力量。由于这一时期信用关系形成的基础是实物资产的生产和交易,特别是美元与黄金直接挂钩,限制了信用脱离实体经济发展需要的过度扩张,同时也成为资本要求消费进一步增长的桎梏。资本主义生产与消费发展的不平衡必然以其强大的力量冲破金本位信用制度的束缚,挖掘其所需要的信用资源。信用资源从生产与消费关系的角度表现为,生产扩张需要通过信用方式增加的消费规模和消费增长所需信用规模的偿债资源;从债权与债务关系的角度则表现为,债权人的资本供应量和债务人对资本需求量的偿债资源。1971年,美国已超过其黄金储备量发行700亿美元,超越现实物质财富生产能力的信用消费最终摧毁了传统意义上的信用模式,布雷顿森林体系随之解体。人类第一次在世界范围内摆脱了贵金属作为货币对扩大信用需求的限制,开始了以创造信用需求为主要经济增长方式的伟大实践。

      (二)国家创造信用需求阶段。

      国家创造信用需求是指,布雷顿森林体系的缔约国不再受当期财富创造能力制约,可以自行通过货币发行量、利率、汇率等信用手段调控市场信用总规模来满足生产与消费的需要。这一阶段从1973年布雷顿森林体系解体到1985年美国成为净债务国,共经历了12年时间。由于国家对信用需求的创造不能脱离现实财富制约,这个阶段的特征是对现实信用资源的利用。

      国家创造信用需求不同于一般意义上的国家发行货币,它是在已确立资本主义政治经济秩序条件下,为解决生产与消费内在矛盾的必然选择。国家创造信用需求的实质是,运用国家信用以全社会当期创造的价值为质押,通过增加货币供应量方式扩大社会消费规模并进行超前消费,改变了以往按照当期创造价值分配进行消费的模式,信用消费融进社会再生产为生产力发展注入了前所未有的活力,推动了资本的全球扩张,开创了资本主义的一个繁荣时代。

      (三)市场创造信用需求阶段。

      市场创造信用需求是指,不是通过货币供应量、利率、汇率等政府控制的信用工具调控市场信用需求,而是市场依据经济体未来可能创造的价值,通过一系列融资工具设计,由债务人向债权人募集资金创造的社会信用需求。这一阶段从1985年美国成为净债务国到1995年大规模金融衍生产品进入资本市场,共经历了10年时间。由于市场对信用需求的创造源自于未来可能创造的财富,这个阶段的特征是对未来信用资源的利用。

国家创造信用需求与市场创造信用需求的根本区别是,政府运用国家信用开发现实可变现价值作为信用资源,调控货币供应量创造信用需求。国家为履行稳定宏观经济与信用环境的职责,不仅主动监管信用体系风险,而且会收敛自己的信用扩张行为。市场创造信用需求是资本为追逐更大利润空间,利用生产与消费、第一信用资源有限性与资本扩张无限性的矛盾,开发未来可变现价值作为信用资源的自发行为。这一阶段,信用关系所体现的资本所有者与占有者构成的资本组合形态的利益驱动是创造社会信用需求的原动力,这是一种通过经营债权债务关系实现资本扩张的独特体制机制,它缺乏内在约束风险的动力;国家与市场交互创造信用需求,此消彼长,货币直接调控社会信用需求的主导功能渐行渐远,逐渐嬗变为信用关系的一种计价工具。

      (四)虚拟信用需求阶段。

      虚拟信用需求是指,缺乏现实和未来价值创造能力支持的信用需求,本质上是信用泡沫。虚拟信用需求是西方发达国家通过鼓励缺乏实际偿付能力的低收入群体借债和对已形成的信用关系进行反复开发,创新信用衍生产品,人为设计信用需求实现的,这一阶段从1995年大规模金融衍生产品进入市场并逐渐占据直接融资主导地位到2008年信用危机爆发,共经历了13年时间。由于虚拟信用需求无任何实际财富做基础,这个阶段的特征是对完全不存在信用资源的利用。

      虚拟信用需求创造的信用关系既无现实财富为基础又缺乏未来可能创造的财富作支撑,虽然交易是真实的,但因为债务人偿还能力是以一系列假设条件设计的,所以形成的信用关系也是虚拟的,这种信用关系最发达的地方正是全球信用链条中最为薄弱的环节。虚拟信用需求标志着资本对信用资源的开发和利用已经走到尽头,2008年爆发于华尔街的信用危机宣告了这个时代的终结。全球信用体系从泡沫化信用关系最集中的美国开始了它的破灭之旅,这就是全球信用危机。

 

 

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